中國制造業PMI連續3個月回升

國家統計局8月31日發布數據顯示，8月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為49.7%，較上月上升0.4個百分點，連續3個月回升，顯示我國經濟持續穩定恢復。如何解讀8月制造業PMI數據？反映了怎樣的趨勢？我們先來連線英大證券公司首席宏觀經濟學家鄭后成。

【資料圖】

我國制造業收縮壓力穩步減緩

鄭后成：8月制造業PMI錄得49.70%，較前值上行0.40個百分點，創近5個月新高，但是連續5個月位于榮枯線之下，表明我國制造業持續收縮，但是收縮壓力穩步減緩。從主要分項看，除從業人員在榮枯線上繼續下探之外，其余4個主要分項均較前值上行，其中，生產上行幅度最大，為1.70個百分點，新訂單上行0.70個百分點，時隔4個月重返榮枯線之上。產需雙雙向好，是8月制造業PMI上行的主要推動力。

從大中小型企業看，8月大中小型企業制造業PMI均較7月上行，其中，大型企業連續4個月位于榮枯線之上，是制造業PMI的主要拉動項，而中小型企業均連續5個月位于榮枯線之下，是制造業PMI的主要拖累項。

我國內需出現一定程度好轉

鄭后成：從需求端看，8月新訂單、新出口訂單、在手訂單分別錄得50.20、46.70、45.90，分別較前值上行0.70、0.40、0.50個百分點。其中，新訂單時隔4個月月至榮枯線之上，表明在724政治局會議提出“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險”的背景下，我國內需出現一定程度好轉。新出口訂單較前值上行，結束“五連降”，結合7月PPI當月同比較6月上行1.0個百分點，以及2022年同期基數下行，預計8月出口金額當月同比可能會有邊際好轉，但是大概率還將位于負值區間。

從價格端看，8月主要原材料購進價格與出廠價格分別錄得56.50、52.0，分別較前值上行4.10、3.40個百分點，其中主要原材料購進價格創2022年5月以來新高，出廠價格時隔5個月重返榮枯線之上，結合8月國際油價上行較大幅度，以及8月PPI當月同比翹尾因素上行1.20個百分點，預計8月PPI當月同比大概率在7月的基礎上上行。

非制造業商務活動指數保持擴張態勢

此外，8月份，中國非制造業商務活動指數為51.0%，比上月下降0.5個百分點，保持擴張態勢。8月份，綜合PMI產出指數為51.3%，比上月上升0.2個百分點。非制造業PMI數據呈現怎樣的趨勢？對后續有何展望？我們再來聽一聽光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華的解讀。

服務業復蘇節奏逐步向常態回歸

周茂華：8月非制造業PMI指數51.0%，較前值回落0.5個百分點。其中，建筑業PMI指數53.8%，較上月上升2.6個百分點，服務業PMI指數50.5%，較上個月回落1.0%。

8月非制造業商務活動連續第八個月處于臨界上方，顯示國內非制造業商務活動繼續保持擴張態勢。8月非制造業指數回落，主要受到服務業擴張步伐放緩拖累。8月服務業活動放緩，主要受部分行業及金融市場波動影響，8月房地產、資本市場及保險等行業尚未活動在收縮；同時，年初以來經濟逐步回歸常態，服務需求在一季度集中釋放后，服務業復蘇節奏逐步向常態回歸；以及7月是暑期文旅出行的高峰期，基數影響。

預計建筑業活動有望增強

周茂華：8月建筑業活動擴張步伐有所加快，反映國內重點基建項目開工、保交樓等經濟活動活躍度有所增強。從趨勢看，國內建筑和服務業活動有望繼續保持積極擴張態勢。近幾個月國內宏觀經濟逆周期調節力度在加大，三季度專項債發行節奏有望加快，預計建筑業活動有望增強；同時，隨著國內經濟活動恢復常態，房地產市場逐步企穩復蘇，金融市場情緒持續回暖，服務業有望繼續保持積極擴張態勢，服務業部門從業人員呈現改善跡象。國內經濟短期波動，但經濟仍處于消費升級階段，服務業發展空間巨大。

宏觀調控力度持續增強

整體來看，8月份的PMI數據顯示我國經濟景氣水平總體保持穩定。與此同時，近期以來，一系列逆周期宏觀政策相繼出臺，釋放積極信號。如何看待疫情后我國經濟復蘇過程？中國經濟增長動能是否會企穩回升？我們來連線東方金誠首席宏觀分析師王青。

房地產政策調整將積極影響PMI未來走勢

王青：制造業PMI指數比上個月上升了，但還是處在一個收縮區間。服務業的指數有一個慣性的下降，但仍然處在擴張狀態。這個月主要的特點是建筑業回升較大，這個可能與氣候因素的影響消退有一定關系。8月PMI指數，對宏觀經濟的意義體現在哪些方面？

整體上看，8月PMI延續著回暖的勢頭，綜合PMI產出指數比上個月小幅回升了0.2個百分點，到了51.4%，體現經濟復蘇勢頭在延續，而且復蘇的力度在逐漸走強。不過，這個月的PMI指數，仍然處在一個偏低的水平，后期有望出臺一些力度更大的穩增長措施，特別是房地產行業的調整節奏有望加快。

最近，“認房不認貸”政策已經在深圳廣州落地了，接下來很可能在其他的城市，甚至包括京滬或者京滬的部分區域，也會進一步的落實，后續其他二線城市會全面的執行。而且，目前市場上已經普遍確定，存量房貸利率也會下行。這些房地產政策的調整，對未來制造業服務業的 PMI走勢都會有重要的影響。

三季度經濟復蘇動能正在轉強

王青：考慮到穩增長政策效應會逐步體現，我們預計9月的制造業PMI指數應該說升到50%以上的擴張區間，懸念不大。而且在四季度，這種態勢也會延續下去，說明在經歷二季度經濟復蘇動能轉弱之后，三季度的修復力度正在轉強。

充分顯示年初以來，我們的經濟在經歷一個波浪式的復蘇過程，背后是外需放緩，房地產低迷以及穩增長政策加力等各種力量在交互的作用。后期影響制造業PMI指數表現的不確定因素，我們認為主要有兩個。

首先，在全球經濟下行壓力加大的趨勢下，下半年外需可能放緩，7月政治局會議要求多措并舉，穩住外貿外資基本盤，說明政策面已經在為這個趨勢安排應對措施。

第二，國內的房地產支持政策進一步發力的前景下，四季度樓市會走出怎樣一個企穩回升的態勢？我們判斷四季度樓市應該有望筑底成功，但是它反彈的力度目前有不確定性，這與政策的后續跟進有很大關系。

（文章來源：21世紀經濟報道）